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　　中信建投基金表示，以“95后”和“00后”为代表的“Z世代”逐渐替代“80后”和“90后”成为消费主力，这代年轻人的消费偏好较之前有较大不同，更加注重追求精神满足与情绪价值，而以卡牌、盲盒等为代表的消费品，刚好满足了年轻人的核心诉求。另外，年轻群体的文化自信逐步增强，更加倾向于选择“古法工艺+年轻化表达”的产品。消费新风尚崛起背后，折射了两大重要变化，一是消费品的增长逻辑从实用性转向情绪价值；二是本土品牌逐步从模仿走向引领消费潮流。

　　富国基金表示，在经济、人口结构转型的当下，国内居民消费习惯迎来变迁，部分消费者转向“选择性升级”，在基础性消费领域追求极致性价比，同时愿意在特定领域为“少而精”的品类支付一定溢价。因此，部分细分高端品牌实现了逆势上扬，如潮玩、奶茶、沉浸式体验等满足情感需求的品类。除了国内消费习惯变化的助推以外，国货出海及全球化也推动了品牌溢价跃升。2024年，部分港股消费龙头海外业务实现爆发式高增长，印证了情感消费的全球化穿透力。对此类消费新风尚品牌而言，有望通过海外市场平衡国内周期波动，筑牢价值护城河。

　　以往的市场观点认为，传统消费更关注ROE，新消费更关注GMV，但这一共识正在遭遇挑战。民生加银基金消费行业研究组发现，2020年前后资本市场曾流行过一段时间“新消费”投资，但大部分低ROE公司的后续股价表现不好，而当前领涨的消费新风尚相关个股呈现高ROE与高GMV的双重特征。对于传统消费，如果GMV在长期内有较大增长压力，即使短期静态ROE很高，后续的投资回报也会大打折扣。目前，部分传统消费领域正在迎合消费新风尚，在渠道、产品、供应链、品牌运营等方面积极变革，未来可能有投资机会出现。

　　因此，在这场消费革命中，基金经理的研究方法论经历了重构。传统消费投资依赖的官方披露数据、行业协会统计、零售数据等，在消费新风尚面前显得不够“新”。中信建投基金表示，传统消费往往有较为成熟的行业数据，研究跟踪起来相对较为容易，大部分时候只需要以周度或月度的固定频次跟踪，就能满足投资需求。而消费新风尚中的多数细分领域规模较小、增速较快且波动较大，同时缺乏较为权威的官方机构或第三方平台提供数据支撑，因此基金经理在跟踪这些细分领域的时候，需要结合第三方数据平台数据和终端调研数据，同时与Z世代的年轻人保持紧密沟通，提升自身对行业变化的敏锐度，才能有效把握消费新风尚的趋势。

　　“我们现在不光监测小红书的热门话题和内容互动，还会监测一些App的潮品交易数据，二手平台的奢品、卡牌、盲盒流转数据，甚至线下的主题快闪店人流。从数据端来看，消费新风尚企业的线上销售占比普遍较高，远高于传统品牌。”一家公募机构消费基金经理表示，她要求自己必须沉浸式体验，与年轻的消费者一起建立对消费新风尚的认知，把参加漫展、逛线下潮玩店、混迹二手平台以及试用国潮新品理解美妆科技等活动融为日常生活的一部分。

　　中信建投基金表示，一方面，看好新零食赛道。近几年，零食行业中的很多公司积极拥抱量贩渠道，且持续推出符合消费者偏好的新产品，在过去几年持续受益于新渠道的增长红利，同时新产品在新渠道和原有渠道都有明显放量。这些公司产品力和执行力都很强，又能准确把握市场趋势，未来增长前景较好。另一方面，看好“以旧换新”方向，政策面自去年下半年以来持续给予资金支持，鼓励消费者参加“以旧换新”活动。去年四季度以来，以旧换新对家电、家居等领域产生了较为积极的影响，接下来的几个季度，补贴对相关行业的拉动效果还将继续显现，不排除后续政策层面继续加大支持力度。